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第135章 CDO和CDS（第3页）

“盖勒姆对冲基金”成立5年来，收益率一直维持在15%的高线，成绩斐然。

基金规模也上升到了5亿美元，虽然规模不大，却通过一些关系，弄到了摩根士丹利的ISDA金融衍生品长线交易期权协议，算是进入了华尔街玩家俱乐部。

但也因为真正进入到了圈子之内，杰米竟意外的发现了能挣大钱的买卖。

那就是针对地产证券，居然有着现收现付的信用违约互换协议。

一种只要缴纳协议持有保险金，就可以无上限购买债券违约赔付协议的对赌合同。

简单解释，就是债券发售方B和购买方C市场上进行了交易，约定B在证券到期后支付C本金和利息。

这时的C，或是站在一旁的D，如果觉得B有问题，可能赔不出钱，有违约风险，就可以找银行A作担保，签订一份名为违约互换协议的第三方担保。

如果B真赔不出来，那银行A就按B违约的比例，按签订的协议总金额，进行比例赔付。

如此就会衍生出两个问题，一是A为什么愿意担风险和C、D签订担保协议。

二是为什么不是按B违约的金额赔，而是按协议总金额等比例赔。

第一个问题的答案，是银行A认为B不会违约。

且这类第三担保协议，是属于定制协议，是无中生有的金融衍生产品，C和D需要付给A极高的保险协议持有费用，A能获得极高的利润，因此愿意承担风险。

第二个问题的答案，同样是利润，作为并非债券购买方的D，之所以加入游戏，很大程度就是为了做空。

而A也乐意在自认稳赚不赔的对赌中，赚一些的快钱，因此并不在乎C、D购买多少金额。

毕竟此类违约互换协议大量存在于地产业，一直是金融领域的基石，很长一段时间里，都被认为是金融行业里不会沉没的航空母舰。

所以在绝大多数金融人看来，做空地产证券的行为，基本就是给银行送钱。

而自认聪明的家伙很多，市面上又有数千个地产类CDO项目，每个都可以独立签订担保协议。

因此名为CDS担保协议，就和赌博一样，大量存在于信用评级B级以下的不安全项目。

因为可以担保的项目很多，只要地产行业不整体崩盘，哪怕只是证券市场的空对空担保，风险平摊进数千个项目后，对于银行来说，风险也是相对可控的。

面对2%协议利润，加上每年高达5-20%的协议持有保费，没有那个交易员会轻易放弃唾手可得的巨大利润，也没有哪家银行会有人送钱也不收。

所以无论C、D愿意保多高的违约金额，银行都会接，保得越多，赚的越多，双方都觉得没毛病，都觉得对方只个是二傻子。

毕竟地产暴雷什么的，传说而已，人们已经有近30年没有听说过。

在2008年的纽约，甚至是全球金融圈，地产业在人们的眼中，似乎永远只会向上，只会不停升值，仿佛真理般，没人会想到……房子也有崩盘，也有一文不值的那一天。