雅书阁

手机浏览器扫描二维码访问

第861章 向同行播撒爱的天使尤金（第1页）

为什么说，从搬进这个捡漏得来的豪宅里，金融街的同行就纷至沓来？

是尤金在新到手的别墅里开了PARTY吗？不，是他们不得不硬着头皮上门拜访。

要知道，90年代的金融市场已经有了复杂的衍生品关联（比如外汇远期、利率互换、信用违约互换等），

这些投行不仅直接做空了日元，还通过“日元-美元利率互换”“日元计价债券的信用衍生品”等工具加了杠杆。

比如，他们赌日元贬值会压低脚盆鸡国债利率，于是大量做空脚盆鸡国债期货，同时用日元拆借资金去做其他高风险投资（比如东南亚地产债、新兴市场股票），形成“外汇-利率-信用”的三重风险绑定。

而自情人节开始，日元短期暴力升值，直接引爆第一颗雷——做空日元的头寸爆仓，需要追加保证金。

不幸的是，日元升值推脚盆鸡高央行加息预期，脚盆鸡国债价格暴跌，做空国债期货的头寸也跟着爆仓，形成了“二次保证金海啸”。

更致命的是，他们用日元拆借的资金成本因日元升值+加息预期飙升，而投向东南亚的资产因市场恐慌被连环抛售，无法快速变现，导致“拆入资金到期要还，资产卖不掉，保证金催着缴”的死循环。

此时，投行的现金储备不是被一次亏损耗尽，而是被“多重杠杆下的连环爆仓+资产无法变现”锁死——账上有资产，但全是卖不掉的烂摊子，手里的现金连缴保证金都不够，必须立刻找钱填窟窿，否则触发破产清算条款。

而90年代投行的资本金充足率要求远比现在严格，一旦触发清算，股东权益会被清零。

面对大笔的资金缺口，哪怕是摩根、高盛之流，对此也头痛无比。

因为筹集这些资金需要时间，而此时，他们最缺的，恰恰就是时间！

要知道，1994年2月的日元危机是典型的“黑天鹅式流动性危机”

——金融街机构此前重仓做空日元，却因日元突然升值触发高杠杆爆仓，需要在48-72小时内补充巨额保证金!

48－72小时内！

按这些投行动辄高高杠杆入场的架势，1亿美元头寸爆仓可能需要数亿甚至十几亿资金平仓。

你让他们在这么短的时间内，上哪去搞这么多钱来？

哪怕高盛、摩根之流在美林顿、脚盆鸡和欧罗巴等地都拥有数不清的优质资产（如美股蓝筹股、实业股权），

但这玩意一时半会儿也找不到好买家。

同时，拿的出他们所需求巨款的存在也寥寥无几。

由于金融街的共识，他们能想到的寥寥几个资产接收方，此时也都陷在各自的麻烦中。

暂时买不买得起都还两说。

而如果“优质资产”也因恐慌被抛售砸价，强行变现则有极大可能会引发连锁暴跌。

比如摩根持有的可口可乐股票一旦大额抛售，可能导致其自营盘其他头寸跟着崩盘，这反而会更加加剧亏损。

向央行求助？

脚盆鸡央行此时正因日元升值焦头烂额，不愿救“做空本国货币的外资投行”；

美联储则因“日元升值可能冲击美林顿出口”持观望态度，审批流程冗长，等他们批下来，投行早因保证金违约被清算了。

其他央行也因为自身原因或者避险情绪拒绝拆解，导致传融资渠道（同业拆借市场、央行贴现窗口）瞬间冻结。

至于说向其他资本（比如中东石油资本、欧洲老牌财团）借钱？

这些资本看到日元波动引发的市场恐慌，要么趁机漫天要价，要么担心投行破产不敢借。

此时市场上疯狂流传着各种“某顶级投行即将宣布破产”的谣言，资金方都在“抽贷”而非“放贷”。