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第544章 可转债的投资原则（第1页）

然后，钱金又分析锋龙转债。

它在10月20日发出买入信号，当时的转股价值是99元，可转债价格是128元，对应的溢价率是30%！

随后几天股价上涨，但可转债价格却下跌或者震荡，也就是传说中的跟跌不跟涨，直到后来锋龙股份出现连板上涨，才带动可转债价格一飞冲天。

看了锋龙转债的K线图，再看看锦鸡转债，钱金意识到这样几个问题：

首先，大部分的可转债在大部分的时间里都是没有投资价值的，根本不能买。

现在管理层禁止妖债炒作，可转债只能走股债联动的策略，这样就产生两个问题。

当可转债价格低，安全边际高的时候，溢价率也高，即便股票上涨，可转债也涨幅有限。

溢价率低的可转债都是高价债，又面临强制赎回的风险。

高价债有风险，低价债波动率低，没有赚钱的机会，因此绝大部分的可转债毫无价值。

例如锦鸡转债自2022年5月份到2023年9月份这一年多的时间里，一直是窄幅波动，每天的振幅基本上在1%以内，怎么赚钱？

直到锦鸡股份的价格上涨50%以后，锦鸡转债才开始随正股上涨，这时候是锦鸡转债的最佳买点。

这意味着现在买可转债类似于股市中的追高买入，当一只股票上涨50%之后，你认为强者恒强，上涨的股票还有继续上涨的可能，但是也没有把握，买股票担心有风险，这时候才可以买入可转债用来代替股票。

蒙对了就赚一笔，蒙错了就慢慢等，反正可转债下跌空间小，亏不了多少钱，顶多就是变成一只僵尸债，不涨不跌，慢慢的耗时间。

由于是追高买入，因此可转债基本上都是A杀的走势，这意味着不能轻易采用网格策略。

去年的可转债市场适合采用底仓加网格的策略，是因为去年的妖债标准是低市值、低价格、高溢价，溢价率越高的可转债越受欢迎，没有强赎风险，这种纯投机的市场非常适合网格。

如今游戏规则发生了改变，选债标准也发生了改变，原先的高溢价策略已经不适用，取而代之的是低溢价追高策略，因此绝大部分的可转债都不再适用网格。

以气模转债为例，价格位于底部时波动率低，没有网格交易的机会；当波动率大的时候，又面临A杀的风险，此时只能逢高卖出，而不能买入，如果开启网格条件单，很容易被套，网格只适合震荡行情，在上涨行情中容易踏空，在下跌行情中容易重仓被套。

只有溢价率低且股票又位于底部区域的可转债才适合网格交易，但是这样的可转债凤毛麟角。

并且传统的摊大饼策略也不再适用，因为大部分都是僵尸债，没有赚钱的机会，买入那么多的僵尸债纯粹就是浪费资金，即便买对了几只好债，因为仓位太小，整体收益率也不高。

那么，现在的可转债适合哪种策略呢？